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报告要点： 多部委公布房地产发展新模式政策，公积金政策同步推进 近期，房地产领域新政策密集发布。8月18日，国务院发布关于修改《住房公积金管理条例》的决定，新版条例自9月20日开始实施。修改后的条例覆盖更多样化的住房消费场景，住房公积金提取情形由6种拓展为9种，放宽支付房租的门槛限制，新增支付物业费、装修和国务院批准的其他住房消费情形；拓宽制度覆盖面到灵活就业群体；服务效能提升，简化提取手续，缩短住房公积金贷款申请审查时限，推动转移接续、异地贷款便捷高效办理；适当拓宽投资运用渠道，明确可将住房公积金用于购买政策性金融债。本次修订是《住房公积金管理条例》的系统性升级，是住房市场从“增量扩张”转向“增量与存量并重”阶段的重要制度补位。
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月26日发布的题为《July2026netinterest spread update》的报告，韩国银行（BOK）于8月26日发布了其7月月度存贷款利率数据。总余额口径的净利差（NIS）环比下降5个基点（同比上升4个基点），新增余额净息差环比下降17个基点。根据中信里昂与银行的调研，存款利率正在上升，而贷款利率升幅已放缓。然而，银行预计在加息后贷款利率将进一步反弹，预计加息将在年底前到来。因此，如果因净息差疲弱担忧而出现任何回调，分析将视其为额外的买入机会，因为银行盈利全年都可能保持强劲，而股东回报预计将稳步增加。中信里昂维持对韩国银行的正面看法。 7月净利
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月1日发布的题为《Weaker-than-expected finish》的报告，澳门博彩总收入（GGR）于2026年8月同比下降1.2%至219亿澳门元，较市场一致预期中值低2%，可能由于8月24日至31日贵宾厅赢率正常化所致。尽管如此，这意味着日均GGR环比增长8%至每日7.06亿澳门元，从世界杯带来的暂时分流中反弹。展望9月，预计仅同比小幅增长0.3%至183亿澳门元，低于市场一致预期目前+9.5%的预期。无论如何，9月同比大概率录得改善而非下降，因为去年受台风Ragasa影响赌场曾关闭33小时。 根据澳门博彩监察协调局发布的数据，澳门博彩总收入（GG
核心观点 国内宏观：8月28日，发改委召开全国投资工作推进会议，部署加力稳投资。8月31日，国务院常务会议研究部署促进招商引资高质量发展，会议提出规范地方招商引资行为，明确鼓励和禁止事项，更好维护全国统一大市场。9月2日，国家发展改革委召开“六张网”重大项目协调推进机制会，要求加强项目信息与金融机构共享，探索投贷联动，向民间资本常态化推介有吸引力的项目。9月3日，工信部发布《促进中小企业发展“十五五”规划》，规划围绕优环境、增动能、促转型、提质效部署重点任务。 产业政策：8月28日，住房城乡建设部等印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，完善商品住房预售和现售制度，新出让住宅项目原则上优先实行现房销售；实行预售的项目应达到单栋主体结
核心观点 本月北交所上市公司总量稳步攀升，单月新增8家延续扩容节奏。本月北交所新增上市公司8家，为森合高科（920038.BJ）、双英集团（920059.BJ）、信胜科技（920093.BJ）、恒兴股份（920107.BJ）、杰理科技（920138.BJ）、珈凯生物（920165.BJ）、聚仁新材（920258.BJ）、华大海天（920288.BJ），无退市公司，合计新增上市公司8家。截止8月31日，北交所上市公司合计339家，总市值为8414.86亿元，流通市值为4713.22亿元，环比分别上升10.4%和6.1%。 流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度较7月有所下降，单月成交数量和成交金额为158.24亿股和33
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月31日发布的题为《Lessons fromhalftime》的报告，尽管2026年上半年不确定性加剧，香港综合企业合计中期股息同比增长6%至12.22亿美元，主要由长江和记实业、太古股份公司和怡和控股带动。业绩亦显示香港甲级写字楼市场环比改善，而高端零售销售维持强劲。中信里昂继续偏好兼具稳定且持续增长股息，并拥有明确催化因素的公司。该板块目前较资产净值折让36%，较其30%的历史平均水平更宽。 优质收益避风港；在不确定性和波动中实现良好股息增长 2026年香港综合企业的中期股息同比增长6%至12.22亿美元，除港铁公司和第一太平外，均实现增长。 中信里昂认
金属行业：钽铌行业深度（Ⅱ）：供给刚性化风险攀升，铌市场供需结构或由紧平衡向短缺转变（1） 全球铌资源储量呈现强垄断性，巴西铌资源占全球80%。全球铌资源主要分布于巴西和加拿大，其中巴西铌资源具有强垄断性特征，占全球铌资源80%。以金属量计算，据USGS数据，2025年巴西铌矿储量为1400万金属吨（占比80%），加拿大铌矿储量为64万金属吨（占比4%），其他国家合计为286吨（占比16%）。巴西的莫罗道斯赛斯拉各斯（Morro dos SeisLagos）矿山为碳酸岩型铌矿山，是全球已查明资源量最大的铌矿床，含五氧化二铌储量约8143万吨，平均品位2.81%。该矿山主要由巴西矿业公司（CBMM）控制运营，年产铌金属稳定在7万吨左右
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指下跌0.30%，收报3930点；深证成指跌0.79%，收报13517点；创业板指跌0.78%，收报3287点；科创50跌2.10%，收报1577点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2442只个股上涨，2909只个股下跌，198只个股收平。沪深两市今日成交额合计20307亿元，较上个交易日放量2718亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半，农林牧渔、传媒、食品饮料、美容护理和商贸零售等行业领涨，涨幅分别为4.16%、3.16%、2.11%、1.41%和1.19%，电子、建筑材料、综合、机械设备和有色金属等行业领跌，跌幅分别为2.72%、
事件： 甘肃省统计局公布 2026 年 1-7 月甘肃省主要经济运行指标。 观点： 工业生产增长边际加快。 1-7 月， 甘肃省规上工业增加值同比增长7.3%， 增速比 1-6 月加快 0.6%， 高于 1-7 月全国规上工业增加值同比增长 5.3%的增速。 三大门类中， 采矿业增加值增长 3.9%， 制造业增速持平， 电力、 热力、 燃气及水生产和供应业增长 31.7%。 高技术产业增加值增长 5.8%。 行业上， 电力热力生产和供应业、 石油和天然气开采业、 化学原料和化学制品制造业、 有色金属矿采选业增加值分别增长 33.2%、 5.5%、 7.2%和 9.2%。 产品上， 锂离子电池、 铜材、 稀土磁性材料、 天然气、 镍产
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月1日发布的题为《Near-term reset,long-term potential》的报告，研究调整其对韩美半导体（Hanmi）的HBM堆叠假设，因为8-Hi以上的扩展正面临日益加剧的热、翘曲和键合良率挑战。中信里昂对SK海力士和中国存储厂商的近期需求仍保持谨慎。然而，美光的HBM扩产、韩美进入逻辑TCB市场，以及TeraFab和三星电子带来的潜力，支撑了积极看法。 8-Hi以上的堆叠具有挑战性 中信里昂的渠道调研显示，HBM向8-Hi以上扩展被证明比预期更具挑战性，促使研究调整对未来堆叠高度迁移的假设。随着层数上升，由于热负载在堆叠内部累积，散热变得
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月26日发布的题为《Putting downroutes》的报告，东盟的基础设施故事已不再只是铺设混凝土。在东盟成立59年后，该集团已在交通、物流和能源方面培育出更强的互联互通。在来自中国的资金支持和承包商推动下，各国项目储备如今已从公路和铁路扩展至数字基础设施和产业生态系统。分析提出14只契合该主题的股票，包括Jasa Marga、Summarecon、IJM和吉宝数据中心（Keppel DC），以及上海港湾集团（Shanghai Geoharbour）。 11个国家，一个梦想 在11个国家的共同努力下，东盟的基础设施已在收费公路、铁路、海港和机场方面得到
投资要点 市场回顾 本周主要指数普遍回调。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.56%、-3.13%、-4.03%、-1.33%、0.02%、-3.07%、-2.56%、-5.10%、-4.50%。 本周申万一级行业表现分化，科技成长板块继续承压。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为传媒、银行、农林牧渔、国防军工、商贸零售，涨幅分别为6.03%、4.03%、3.34%、2.41%、1.82%；本周跌幅前五的行业为电子、有色金属、建筑材料、通信、电力设备，跌幅分别为-5.36%、-5.01%、-4.26%、-4.06%、-3.95%。 随着中报披露完毕
资本市场新闻：1）工信部印发《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年）》。通过三年，在行业应用、数据服务、智能算力等重点领域，培育形成一大批创新活力强、成长潜力大的人工智能创业企业，新培育科技和创新型中小企业1万家以上，专精特新“小巨人”企业突破2000家，涌现一批瞪羚企业和独角兽企业。2）中国人民银行召开党委扩大会议暨党建工作领导小组会议。实施好适度宽松的货币政策，高质量推进金融“五篇大文章”，稳妥化解重点领域风险，稳步深化金融改革和对外开放，进一步提升金融管理和服务水平。 行业新闻：1）我国北斗基准站服务数据首次向社会共享开放。我国卫星导航定位基准站网服务数据正式启动授权运营，面向重点行业和市场主体开放，让基准站公共
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月1日发布的题为《New yardstick》的报告，东京建物（Tokyo Tatemono）将成为首家在其于2027年发布的新中期计划中披露ROE目标的公司——这可能成为其他开发商和承包商的一个参考基准。2026年，加息提高了这些公司的股权成本，并引发其股价下跌。如果它们能够在2027年后基于其商业模式创造具备足够超额股权回报的ROE，研究指出其估值将会上升。 东京建物的新目标代表一个里程碑 中信里昂认为，东京建物的新中期计划——将于2027年2月连同四季度业绩一并发布——将获得市场高度关注。 分析认为，该公司新的ROE目标可能为其他公司的ROE目标提供领
2026H1全部A股/全A非金融营收同比7.6%/6.6%、业绩同比19.4%/22.2%，Q2单季业绩同比29.4%/28.2%，进一步加速修复；结构上弹性集中在上游资源与TMT/AI硬件，中游传统与下游消费地产仍弱。 2026A股中报整体营收温和回升，利润增速领跑营收，Q2单季度业绩较Q1持续加速上行。整体来看，全部A股/全A非金融/全A非金融石油石化三大口径上半年营收与业绩增速均高于一季度水平，其中上半年整体业绩同比增速达19.4%，盈利修复态势明确。Q2单季营收、业绩同比及环比数据均实现正向增长，市场盈利复苏节奏持续走强。 上半年A股行业业绩分化特征显著，受美伊冲突带来的高油价环境影响，上中下游行业景气度差异明显： 上游资源
市场要闻 1.潘功胜出席G20财长会议并发言。二十国集团（G20）在美国阿什维尔召开今年第二次财长和央行行长会议。会议讨论了全球经济形势与前景、促进经济增长、全球失衡、发展中国家主权债务等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。潘功胜表示，中国人民银行将持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境。中方从不刻意追求贸易顺差，坚持扩大内需、坚持高水平对外开放，以中国大市场为各方提供新机遇，为新一轮全球经济动态平衡贡献力量。 2.国家能源局召开新型电网建设工作部署会。9月1日，国家能源局召开新型电网建设工作部署会。国家能源局党组书记、局长王宏志出席
资本市场新闻：十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》。据工信部官网消息，9月3日，工信部会同国家发改委、科技部、财政部、中国人民银行、中国证监会等共十部门联合印发《促进中小企业发展"十五五"规划》。规划提出，到2030年，规模以上中小企业人均营业收入累计增长15%左右，规模以上工业中小企业研发费用内部支出年均增长8%以上，专精特新"小巨人"企业达到2.2万家，国家级中小企业特色产业集群达到600个。规划明确加大直接融资支持，加强中小企业上市培育力度，建立优质中小企业上市培育库，深化区域性股权交易市场"专精特新"专板建设，高质量建设债券市场"科技板"，支持符合条件的中小企业债券融资。同时，规划提出大力发展创业投资，设立国家中小企
市场要闻 1.2026年1—7月份全国规模以上工业企业利润增长17.6%。国家统计局发布的数据显示，1—7月份，规模以上工业企业实现营业收入80.92万亿元，同比增长6.5%，实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。其中，采矿业实现利润总额6660.5亿元，同比增长34.9%；制造业实现利润总额34376.0亿元，增长18.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4784.2亿元，下降5.8%。主要行业利润方面，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长91.8%，化学原料和化学制品制造业增长56.6%，煤炭开采和洗选业增长50.4%，石油和天然气开采业增长15.4%。
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌互现。截止收盘，沪指上涨0.02%，收报3942点；深证成指涨0.10%，收报13625点；创业板指涨0.01%，收报3312点；科创50跌0.40%，收报1611点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1844只个股上涨，3565只个股下跌，139只个股收平。沪深两市今日成交额合计17589亿元，较上个交易日缩量323亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，非银金融、有色金属、交通运输、综合和机械设备等行业领涨，涨幅分别为1.33%、1.24%、1.16%、0.76%和0.68%，社会服务、美容护理、建筑材料、纺织服饰和农林牧渔等行业领跌，跌幅分别为0.8
行情回顾 周三（9月2日），三大指数早盘低开，之后快速下跌后低位震荡，午后小幅拉升后再度回落，尾盘悉数收绿，收出两连阴。截至收盘，上证指数（-0.97%）收跌3941.39点，深证成指（-1.88%）收跌13611.55点，创业板指（-2.39%）收跌3312.24点，两市量能大幅回落，跌破1.8万亿。申万一级行业多数下跌，仅国防军工、银行、建筑材料上涨，煤炭、通信、有色金属领跌。 风险提示 外部市场波动引发市场扰动