[中信证券经纪(香港)]中场启示

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。

根据中信里昂研究在2026年8月31日发布的题为《Lessons fromhalftime》的报告，尽管2026年上半年不确定性加剧，香港综合企业合计中期股息同比增长6%至12.22亿美元，主要由长江和记实业、太古股份公司和怡和控股带动。业绩亦显示香港甲级写字楼市场环比改善，而高端零售销售维持强劲。

中信里昂继续偏好兼具稳定且持续增长股息，并拥有明确催化因素的公司。该板块目前较资产净值折让36%，较其30%的历史平均水平更宽。优质收益避风港；在不确定性和波动中实现良好股息增长 2026年香港综合企业的中期股息同比增长6%至12.22亿美元，除港铁公司和第一太平外，均实现增长。

中信里昂认为，这表明在不确定性和波动加剧的环境中，在多元化（作为综合企业的内在属性）帮助下，企业展现出韧性。香港写字楼租赁市场出现复苏迹象，零售销售稳健（受人民币升值支持）。高端零售的强劲势头持续。长江和记实业、太古股份公司、怡和控股：一些值得关注的催化因素 中信里昂认为，未来两到三年不同综合企业存在多项催化因素，可能释放价值或提升对股东的资本回报。

中信里昂仍然认为，长江和记实业仍有空间剥离资产，例如香港和中国内地以外的港口及剩余电信业务。这些可能因价值被释放而触发重估。太古股份公司的经常性股息可能出现正面惊喜，因为国泰航空在26-27年盈利将维持高位；而研究指出，怡和控股的回购计划在2027年后有提升空间。

港铁公司：股权投资者应谨慎看待风险回报状况 中信里昂继续强调其削减股息或发行股权的风险，因其在香港建设新铁路项目的资本开支计划较高。港铁公司在2025年产生经常性Ebitda为123亿港元。同时，公司指引2026年至2028年合计资本开支为848亿港元，平均每年283亿港元。