规上工业利润增速加快，需关注高油价对中下游企业利润侵蚀

工业生产较快增长、价格回升，共同推动工业企业营业收入稳定增长。

国家统计局5月27日发布的最新数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月份加快2.7个百分点。其中4月份，全国规模以上工业企业利润增长24.7%。

国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，有效实施更加积极有为的宏观政策，工业生产较快增长，工业品价格回升，带动工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业等新动能行业引领作用明显，工业企业效益持续改善。

分规模看，1-4月份，规模以上大、中、小型工业企业利润分别同比增长19.7%、21.3%、12.0%；分企业类型看，1-4月份，股份制企业、私营企业、国有控股企业利润分别增长24.0%、23.7%、17.1%。工业企业单位成本下降，盈利能力继续改善。

1-4月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.94元，同比下降0.55元，工业企业累计单位成本今年以来连续四个月下降。规模以上工业企业营业收入利润率为5.43%，同比提高0.60个百分点，营收利润率达2023年以来同期最高水平。于卫宁分析，工业生产保持较快增长，工业生产者出厂价格回升，共同推动工业企业营业收入稳定增长。

1-4月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.2%，较1-3月份加快0.2个百分点。其中，4月份全国规模以上工业企业营业收入增长5.7%，较3月份加快1.3个百分点。工业企业营业收入稳定增长为企业效益持续恢复提供重要支撑。

价格方面，2026年4月工业品出厂价格（PPI）同比上涨2.8%，涨幅较上月回升2.3个百分点，涨幅创下年内新高，环比上涨1.7%，为连续第七个月上涨。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对第一财经记者表示，4月份工业企业利润呈现增速加快、结构优化、质量改善的特点，显示工业经济修复动能增强。

但行业分化依旧明显，传统制造压力与新兴产业活力并存，未来走势仍需关注外部需求和大宗商品价格波动。分行业来看，装备制造业利润保持两位数增长。1-4月份，规模以上装备制造业利润同比增长15.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.4个百分点。

其中，电子行业受需求增加、价格持续回升等因素带动，行业利润增长107.7%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.8%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。高技术制造业引领作用明显，1-4月份，规模以上高技术制造业利润同比增长44.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.8个百分点，引领作用持续凸显。

半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增长601.7%、347.6%、51.0%。原材料制造业利润继续加快，1-4月份，规模以上原材料制造业利润同比增长88.1%，较1-3月份加快10.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.3个百分点。

从行业看，国际原油价格上行带动相关产业链条产品价格上涨，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额404.2亿元，化工行业利润增长73.4%，较1—3月份加快18.9个百分点；新能源、人工智能、新一代信息技术等新兴产业快速发展，带动铝、铜、金、锂等有色金属需求大幅增长，推动有色行业利润增长117.8%，加快1.1个百分点。

于卫宁表示，总体看，规模以上工业企业利润较快增长。但也要看到，外部形势复杂多变，国内供强需弱矛盾仍较突出，部分企业生产经营困难。下阶段，要强化宏观政策调节，持续扩大内需、优化供给，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，推动工业经济持续健康发展。

展望下阶段工业利润增速走势，民生银行首席经济学家温彬分析，中东冲突推升油价和输入型通胀，二季度其影响或将进一步显现。国内稳增长政策、价格修复、成本改善和新动能支撑仍在，但供强需弱矛盾尚未根本缓解，利润修复仍偏结构性。

高油价将阶段性支撑上游资源品、石油加工及部分原材料行业盈利，也会通过抬升能源、运输和中间品成本，挤压中下游制造业利润，并对外需、航运和供应链形成扰动。总体看，上游强于中下游、先进制造强于传统行业的特征或将进一步加深。中国银河证券称，展望未来，在PPI进入快速回升通道的背景下，工业企业利润具备持续回升的价格基础。

但在“PPI快速回升、CPI保持相对稳定”的基准情形下，利润增速的压力主要体现上中下游行业盈利修复的节奏分化。具体来看，上游行业受原材料价格上涨的推动，利润增速显著；中游行业部分受政策支持，表现较好，但整体增速有所放缓；下游行业则面临需求端压力，导致利润增长受限，整体利润向下的压力较大。