2票反对！美联储按兵不动，明年起议息会议将“大改”

沃什推动美联储引入货币政策战略会议。

北京时间周四凌晨两点，美联储公布10月利率决议，联邦公开市场委员会FOMC以10-2的表决结果维持联邦基金利率区间在3.75%-4.00%，符合市场预期。美联储主席沃什称，自9月加息以来金融条件已收紧，物价稳定使命是重点，就业状况相当积极。

与此同时，美联储改革的步伐也在深入，他透露，到2028年FOMC就利率进行表决的会议将从现在的8次降至6次，引入2次战略政策会议。目前市场普遍预期，美联储将在12月重启加息，届时利率将上调25个基点。经济扩张快通胀压力大 决议声明显示，经济活动正在以强劲的速度扩张。

尽管由于地缘政治发展等原因，不确定性仍然较高，但国内支出表现出很强的韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模同步，失业率变化不大。

委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.75%至4%，以支持美联储的双重使命。委员会将继续保持银行系统储备充裕的政策。通胀依然处于高位。随着更多信息的积累，委员会将能够确定适当的政策立场，以确保通胀及时回到委员会设定的2%目标。

委员会将实现价格稳定。沃什在发布会伊始表示，9月会议加息25个基点之后，已有迹象显示金融条件自此收紧。“我们已开始看到金融和信用条件的一些变化；对部分企业和家庭而言，它们已经收紧，这符合我们的预期，市场参与者在资本配置上正变得更有分辨力。”谈及经济状况，沃什称，“经济增长已经增强。

今年上半年GDP增幅从此前估算的1.8%上修至2.4%，而第三季度似乎带来了更快的增长。”在此次货币政策行动中投反对票的有美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克，她们希望本次会议将联邦基金利率的目标区间上调25个基点。美联储主席称近几天的讨论主要聚焦于我们职责中物价稳定的一面。

与之前一样，沃什未就货币政策前景提供指引，但承认尚未实现物价稳定。“我们正在努力，”他说，“不相信预先判断，很多事情都可能发生，所以无法与你分享我对六周后这群人聚会时会发生什么的思考。”沃什否认了政治因素影响了此次决策。“

我刚刚与楼上的同僚们相处了两天。我没有听到一句关于政治的话。我没有听到提及政治、选举，或接下来一周左右会发生什么，我也不认为它对决策有任何作用，不仅对我而言，对会议室里我的同僚们也是如此。”

他说。沃什表示，更高的利率已经对人工智能基础设施的建设产生了影响。他计划参加11月16日在旧金山湾区举行的央行生产力与就业工作组的实地听证会，听取各类人士关于科技与生产力及其对货币政策影响的问题。这次会议将探讨人工智能驱动的生产力对经济在短期、中期和长期的影响。

“这是将会发生的生产力奇迹，还是会慢慢发生？我知道就我个人而言，对这个问题我非常希望能够完善自己的看法，”沃什说。“这会使我们在未来几年实现价格稳定更加困难还是更容易？

对就业的影响如何，中长期的，但短期也要考虑？所以我们将在11月16日主要在公共场合探讨这些问题。”议程重大调整 美联储主席凯文·沃什表示，未来FOMC将减少成员就利率投票的会议次数。

“我们认为每年8次会议对FOMC来说是合适的数量，但在2027年，一次会议将专门聚焦广义货币政策战略，预计不会就联邦基金利率投票，也不会发布政策声明，其余将是常规的FOMC政策制定会议。我预计2028年我们将有两次专门讨论战略的会议，六次用于制定政策。”他表示，美联储在这些会议之后会对外公布什么，目前还不清楚。“

这方面还会有更多消息，”沃什说，“关于会议新形式的决定相对较新。围绕如何处理这些会议，已经进行过几次充分深入的讨论。”沃什随后补充说，在这些专门聚焦广义战略的政策会议上，他预计美联储不会做利率决策或发布声明。“

这项改变背后的理由是什么？对我来说是需要以及时、规律、信息充分的间隔来评估近期动态。同样重要的是，我们作为一个多元的团队，要留出时间和空间进行战略审议，以更长的时间跨度重新思考重大问题，正如我所说，聚焦于小数点左边的部分（即长期大势）。"沃什强调了美联储“范式转变”的重要性，这一过程包括设立多个工作组，审视美联储的运作方式。

其中一个工作组将处理沟通问题。会议安排的改变似乎是美联储转变思路进程的第一步。“我认为会议日程和议程的设定不只是某种行政细节。

它是一种制度选择，影响我们审议的性质和质量，并最终影响我们决策的明智程度，这是又一项让货币政策走上正确轨道的改变。”政策前景 本周会议的结果被广泛预期，因为多位美联储高级官员此前表示，他们没有看到再次加息的紧迫性。美联储决定也将讨论跨越11月3日中期选举。

能源成本依然高企，包括柴油燃料，而柴油是航运、农业及其他行业的重要投入。通胀和生活成本一直是决定特朗普共和党是否继续控制国会两院的政治竞选的核心，这些竞选将决定特朗普领导的共和党是否继续掌控国会两院，或者民主党夺回领导岗位，获得更强有力的监督权力，包括对美联储的监管。金融市场的关注点转向了未来加息速度和幅度。

经济学家和许多美联储政策制定者现在认为，价格上涨不仅是由于特朗普决定攻击伊朗及其关税的持续影响，还因人工智能产业的强劲需求和健康的消费者支出而上升。TS Lombard全球宏观事务董事总经理达里奥·珀金斯在研报中写道：“如今的问题不再是美联储是否会再次加息，而是接下来还会有多少次加息，”如果人工智能泡沫不破裂，美联储可能会被迫进行一系列加息。”

联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储12月将加息25个基点，明年3月再加息一次。第一财经记者汇总发现，机构的观点有所分化，在普遍预期12月加息的前提下，摩根士丹利、花旗、三菱日联认为美联储本轮紧缩周期就此结束，随着通胀逐步回落，2027年下半年或2028年将重启降息。

相比之下，巴克莱、瑞银和丹斯克银行认为，明年一季度还有一次加息，终端利率最终落在4.25%-4.50%区间，不排除进一步紧缩的可能性。

太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家蒂芙尼·怀尔丁认为，12月加息25个基点是最可能的政策路径，但AI投资对利率变化敏感度较低，继续加息会先压制传统地产和企业部门，美联储有理由采取渐进方式，观察此前金融条件收紧对经济的滞后影响。