美联储决议前瞻：按兵不动背后会有几张反对票？本轮还需加息几次

沃什如何回应12月是否加息？

当地时间周二，美联储10月议息会议在总部华盛顿召开。考虑到近期美联储官员的表态，市场普遍预期此次联邦公开市场委员会（FOMC）将按兵不动。

但由于通胀问题依然突出，投资者认为加息暂停不会持续太久。静观其变 上月，美联储将联邦基金利率上调了25个基点，这是三年多来的首次加息。加息并未改变物价压力，消费者价格继续大幅上涨，美国整体通胀率在9月以3.7%的年率上升，能源成本飙升。

剔除能源和天然气等波动性项目的核心通胀同比上涨2.6%，显示通胀可能正在渗透到更广泛的经济中，远高于美联储的年度通胀目标2%。据劳工部数据显示，过去三个月油价一直保持在每加仑4美元以上，占九月消费者价格上涨的一半以上。分析人士表示，如果不是美联储9月加息后美国国债收益率大幅上升，本周连续第二次加息本已成定局。

投资咨询公司凯投宏观北美高级经济学家托马斯·瑞安在最近的一份研究报告中表示，“尽管最新的高通胀数据和上涨的通胀预期会让美联储官员担忧，但他们似乎仍打算以稳健的步伐收紧政策。”“在我看来，数据确实支持加息，”NatIonwide首席经济学家凯西·博斯昌西奇表示，自美联储上次会议以来的数据显示经济强劲，消费者和劳动力市场稳定，通胀恶化了，走向了错误的方向。

美联储政策制定者对美国十年期国债收益率升至近25年高点感到“惊慌”，这威胁到比预期更严重的经济放缓。加息期间促使包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯和美联储副主席菲利普·杰斐逊等有影响力官员在内的多位决策者表示，美联储愿意等待更多数据再决定下一步行动。截至发稿时，市场预计本周美联储会议上利率维持不变的概率为90%。

不过债券收益率上周末因对人工智能需求可持续性的担忧引发的股市暴跌而回落，这或使美联储的处境复杂化。美联储可以合理引用一些数据点来支持暂停，包括过去六个月小时工资增长低于通胀率，显示劳动力市场并未显著加剧通胀压力。美联储9月会议纪要显示，许多政策制定者认为加息是对通胀风险上升的保险，而通胀风险实际上可能开始缓解，尤其是在中东冲突解决的情况下。

BMO美国首席经济学家斯科特·安德森表示：“我确实认为10月会议的决定会比市场预期更接近。”他补充说，他预计克利夫兰联储鹰派行长贝丝·哈马克至少会有异议，可能还有其他人加入。丹斯克银行在给第一财经记者发送的研报中写道，大多数FOMC委员表示，他们可以等到12月才再次加息，尽管有少数人觉得需要更紧迫，预计会有2-3票支持加息。

美国银行全球研究部美国经济研究主管阿迪蒂亚·巴韦在给客户的一份报告中写道，10月份暂停的一个好处是，它将让美联储有更多时间评估数据，并决定走多远。他补充说，代价将是，鉴于美国经济的蓬勃发展，美联储有可能落后于曲线。前景如何 联邦基金利率数据显示，市场预期12月美联储加息的概率高达70%以上，接近历史上充分定价的阈值。

美联储决议后一天发布的数据可能给出部分线索。周四，美国经济三季报将出炉，预计显示强劲增长，主要得益于稳健的消费者支出和由人工智能需求驱动的企业投资激增。与此同时，由于中东冲突导致的天然气价格上涨，以及包括机票、房租和电脑在内的更广泛价格压力，经济学家预计9月消费者支出物价指数PCE将从8月份的3.4%加速至3.6%。

此外劳动力市场继续保持稳定：上月失业率为4.2%，每周失业救济金申请人数创下美联储主席沃什上任以来新低。另一方面，即将于11月3日举行的选举将决定特朗普领衔的共和党是否能继续控制国会两院，这也为沃什带来了微妙的挑战。安永帕台农首席经济学家格雷戈里·达科表示：“沃什必须打破任何关于这一决定的政治印象，美联储做出的任何决定都可能被一方视为迎合另一方的意愿。

对于那些对特朗普处理经济方式感到不满的选民来说，负担能力一直是关键问题，持续的通胀和不断上升的利率共同推动了生活成本的上升。”与此同时，沃什还需要保持对下一次加息的预期。“如果沃什主席没有提供任何线索，或者基本上说美联储在等待更多（通胀缓解）的证据，那将表明美联储不可信，这很可能导致收益率飙升，这对经济的影响实际上比实际加息还要大。

他必须在10月讨论为何保持耐心，但要以不损害美联储抗通胀信誉的方式呈现。”达科称。第一财经记者汇总发现，机构普遍认为美联储接下来至少还需要两次加息以结束本轮紧缩周期。牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨预计，美联储还会有额外50个基点的紧缩——最有可能在12月和明年3月发生。

不过，风险在于经济对利率上升的敏感性下降，央行可能不得不比预期更猛地踩刹车。他认为，货币紧缩只会加深传统上对利率敏感的经济领域的明显分化。住房市场正从糟糕变得更糟，而企业投资则得益于人工智能、军事开支及其他积极因素。

这种分化预计短期内不会消失。丹斯克银行也预测，美联储将在2026年12月和2027年3月各加25个基点，并且风险倾向于更多加息，取决于油价及其向其他领域传导的速度。