美股点金丨持币观望！货币基金净流入创六年新高，反弹能走多远

财报季开启，纳指周线四连阳能否延续。

美股本周先抑后扬，美债收益率持续高位运行，9月FOMC会议纪要释放偏鹰派信号，尾盘科技股企稳助力三大股指收复周内失地，不过资金流向回归谨慎，避险情绪推高货币基金买盘。下周美股新财报季将拉开帷幕，人工智能对业绩的提振或对风险偏好产生影响，同时中东局势和美债收益率走势将继续扰动投资者神经。

物价压力不容忽视 本周公布的主要数据继续显示经济韧性的同时物价压力高烧不退。美国9月ISM服务业PMI录得54.9，在连续两个月上升后回落。不过，该指数已连续27个月处于50荣枯线以上，显示服务企业活动仍保持扩张。

ISM服务业价格指数从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高，且已连续112个月处于上涨区间。密歇根大学消费者信心指数由9月的48.1降至10月初的46.3，连续第三个月回落，距离5月创下的历史低位仅一步之遥。未来一年通胀预期由9月4.6%小幅抬升至4.7%；未来五年长期通胀预期从3.4%升至3.5%。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，汽油价格走高叠加借贷成本上升，令消费者对当下经济状况更加担忧。尽管高收入群体能够为消费提供底部支撑，但低收入群体很难顶住高通胀与高借贷成本的压力。预计明年消费支出增速将回落至2%，低于 2026年的2.3%。

美联储公布9月会议纪要，内部对这次加息的定性存在分歧：一部分人认为这主要是预防性操作；另一部分人则认为，这代表货币政策转向大幅收紧，目的是抑制投资与消费支出。大多数委员评估，年底前大概率还需要再上调一次联邦基金利率目标区间。长端美债收益率维持高位，10年期、30年期国债收益率收盘接近2002年以来高位。

CME美联储观察工具显示，市场定价本月维持基准利率不变的概率接近83%。但12月美联储加息25个基点概率高达71%；明年3月再度加息25个基点概率接近5成。投行Stifel认为，9月联邦公开市场委员会会议纪要基调 “适度偏鹰”，在美国经济韧性超预期的背景下，多数委员支持年内实施继续行动。

市场参与者聚焦下周通胀数据。野村经济学家鲁奇尔·夏尔马在研报中写道，随着无线通信服务价格的临时推涨效应消退，9月核心CPI通胀大概率有所降温。“考虑到美联储没有连续加息的迫切性，且临近美国中期选举，我们的通胀预测不太会提升美联储10月加息的概率。”

夏尔马称。施瓦茨向第一财经表示，高利率对经济的负面影响正在被AI产业扩张带来的韧性所抵消，但这也提升了经济下行风险发生的概率。股市、私募信贷以及中小企业，是需要重点跟踪的三大薄弱环节。美联储还将再加息两次，下周即将公布的通胀数据，或将决定加息是否会在10月议息会议落地。

市场迎来财报季 本周，美国三大股指均录得上涨，纳指和标普500指数均刷新盘中历史新高，纳指实现周线四连阳，标普500指数首次站上7800点。板块普涨，仅有工业和科技两个板块收跌。道琼斯市场统计显示，必需消费品板块领涨，本周涨幅 4%；公用事业板块、能源、非必需消费品上涨超3%，医疗保健板块、金融板块上涨超2%。

房地产、原材料、通信服务板块同样录得上涨。伦交所LSEG向第一财经记者提供的数据显示，美股股票基金结束连续两周净流入，转为净流出51.1亿美元。长端美债收益率冲高、油价高位、临近中期选举，投资者趁市场反弹获利了结。

货币市场基金净流入1664亿美元，刷新2020年4月疫情以来最高单周流入，大量资金选择持有现金观望。三季度财报季将于下周正式开启。多家金融机构将披露财报，包括摩根大通、高盛、富国银行、花旗、美国银行、摩根士丹利、贝莱德、嘉信理财。

强生、联合健康等各行业知名企业也将发布季度业绩。高盛股票策略团队认为，未来一周市场基准情景维持中性，盈利韧性托底指数，但市场广度差。标普500三季度盈利增速预期很高，但盈利高度集中在AI芯片、能源少数龙头。

下周大行财报重点关注存款流失压力、净息差下行趋势；银行盈利分化会放大金融板块波动。另一方面，如果CPI大幅高于预期，长债收益率上行，成长股估值会快速压缩。摩根士丹利美股策略师迈克尔·威尔逊提醒需警惕估值与基本面背离，高长债收益率环境下上行空间有限。

虽然股指处于高位，但大量个股已经出现深度回撤，这种背离最终需要收敛。长债收益率高位会持续压制估值。能源价格推升通胀粘性，美联储12月和明年3月两次加息的风险不能排除，一旦兑现，美股会迎来显著回调。