上半年金饰消费“买得少、花得多”，沪金重回“8”字头，拐点何时现？

国际黄金市场延续震荡格局，上半年国内金饰消费呈现“量降价升”的结构性背离特征。

近来国际黄金市场延续震荡格局。

伦敦金在4000美元～4200美元/盎司区间内反复拉锯，10月14日盘中一度失守4100美元/盎司，最低触及4073美元/盎司，创下8月以来新低；国内沪金期货主力合约10月15日盘中下探至881元/克，跌回“8字头”，多家主流品牌同步下调足金饰品零售克价。今年以来，国际金价震荡下消费市场“量降价升”。

世界黄金协会最新发布的《2026年中国金饰零售趋势洞察》显示，上半年中国金饰销量跌三成、消费金额涨5%，出现量价背离。据报告统计，2026年上半年国内金饰消费吨数同比下滑30%至136吨，创下2006年以来国内黄金金饰上半年消费吨数的最低水平；同期消费金额却逆势上涨5%，达到1440亿元，为史上第二高的上半年金饰消费规模。背离的直接推手是高企的金价本身。

世界黄金协会指出，面对持续处于历史高位的金价，中国消费者不再像过去那样购买厚重的足金首饰，而是转向克重更轻、设计更时尚的硬足金产品，或以旧首饰“以旧换新”来适应高成本环境。与此同时，部分带有投资目的的消费者将注意力转向溢价更低的金条与金币——上半年国内金条及金币消费量达339.34吨，同比增长28.42%，与金饰消费的收缩形成鲜明反差。

金饰市场出现结构性变化，不少零售商收缩业务。今年上半年，周大生、老凤祥、周六福三家头部品牌合计净关店超过1000家。世界黄金协会调研中，45%的受访零售商表示计划后续削减黄金产品库存，为连续第三年计划去库存者占比高于补库者。

不过，协会同时指出，“维持库存”与“去库存”两组占比差距较小，当前信号更接近调整而非撤退，超过60%的零售商认为大量消费者仅是推迟购买，待价格预期调整到位后需求有望部分回归。展望中国市场的金饰消费，世界黄金协会认为，中国金饰销量与消费额背离，反映的是需求时间错配。与此同时，金饰在中国消费文化中的定位正在发生结构性转变，从仪式属性转向自我表达载体。

相较单次金价周期波动，这一变化对行业长期发展轨迹的影响更为深远，它重塑了消费人群、购买动因，并决定本轮周期拐点到来后，支撑需求的底层逻辑。