三季度GDP增速回升至4.5%，投资止跌企稳

顶压前行，动能向新，结构向优。

国家统计局10月19日发布的最新数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。

国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇19日在国务院新闻办发布会上表示，前三季度，国民经济顶住压力保持平稳运行，呈现动能向新、结构向优的发展态势，生产供给较快增长，对外贸易增势良好，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，发展韧性和活力持续彰显。毛盛勇表示，也要看到，国际环境复杂多变，国内需求不足问题仍较突出，经济稳中向好基础尚需巩固。

下阶段，要着力发挥宏观政策效能，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，推动经济向新向优向好发展。华泰证券研报称，出口强劲带动三季度生产活动边际改善，能源与AI相关行业价格上行对通胀形成一定支撑，叠加2025年三季度基数偏低，今年三季度经济增速回升。

民生银行首席经济学家温彬分析，三季度以来，生产保持韧性和出口较快增长形成一定支撑，但内需偏弱仍制约经济修复力度。从生产端看，工业和服务业保持一定韧性。从需求端看，出口保持较快增长，消费修复有所分化，投资压力仍较突出。

随着极端天气对经济的影响基本消退，“金九银十”部分行业传统旺季以及中秋国庆假期来临，叠加多项稳经济促增长政策加速转化实物工作量，9月份生产、消费等指标出现回升。数据显示，9月份，规模以上工业增加值同比增长5.5%，比上月加快0.3个百分点；环比增长0.61%。

社会消费品零售总额42433亿元，同比增长1.1%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。国家信息中心大数据发展部副主任魏颖表示，三季度以来，我国各项促消费政策持续扩围加力，居民消费意愿稳步回暖，市场消费需求不断释放，超大规模市场优势进一步凸显，为扩内需、稳增长提供了有力支撑。

投资方面，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1—8月份持平，结束了今年3月以来持续下行态势。魏颖表示，三季度特别是9月份，稳投资各项政策打出组合拳，投资资金保障力度明显增强，人工智能等前沿领域投资保持强劲势头，既为当前稳增长提供坚实保障，也为加快培育新质生产力积蓄动能。

国家发改委主任郑栅洁日前主持召开民营企业座谈会时表示，前三季度我国经济顶压前行、动能向新、结构向优，展现出强大韧性和活力。特别是面对全球能源市场波动加剧，党中央审时度势、精准施策，因时因势主动应对外部环境变化，各有关方面全力做好油气保供，通过稳产、多元化进口、价格临时调控等确保油气供应平稳有序。四季度是全年收官之季，也是巩固经济回升向好的关键窗口期。

9月28日国务院常务会议释放“加大逆周期调节、存量增量并举、完成全年目标”的信号，部署加快债券发行使用、推动重大工程尽早开工、加力实施扩投资促消费贴息政策，并推出用好地方政府债务结存限额、增加科技创新和技术改造及支农支小再贷款额度、研究出台稳定房地产市场和促进就业增收等增量举措。

随后，居民购房贷款贴息政策、5500亿地方政府债务结存限额、“六张网”纳入扩大抵押补充贷款（PSL）支持领域、科技创新和技术改造再贷款“加量+提比例”等一系列财政、货币增量政策相继落地。

毕马威中国经济研究院院长蔡伟表示，随着逆周期调节加力、增量政策陆续落地以及“银十”旺季延续，短期经济有望巩固修复态势，但需求内生动能偏弱、企业盈利承压等问题仍需政策持续呵护，后续政策落实节奏与实物工作量转化进度将成为决定全年收官成色的关键。温彬也认为，近期政策的突出特征是逆周期调节力度加大，增量工具集中落地。

在存量政策加力增效与增量政策接续发力的共同作用下，四季度经济动能有望继续回升，全年经济社会发展目标的实现将更有保障。