净利大涨46%，安克创新付出了什么？

文 | 增长工场，作者 | 竹铭，编辑 | 相青 文 | 增长工场，作者 | 竹铭，编辑 | 相青 要看懂中国消费电子品牌在海外的真实处境，安克创新是绕不开的一家公司。

最近，安克创新发布2026年半年报。

上半年营收166.05亿元，同比增长29.05%，归母净利润17.02亿元，同比增长45.86%，扣非净利润14.39亿元，增长49.65%，94.73%的收入来自海外。作为“跨境电商第一股”，又在BrandZ 2025中国全球化品牌50强中位列电子配件品类第一，安克一直是观察中国消费电子品牌出海的最佳样本。

如今，安克的生意已经足够大，品牌也足够成熟，但它依然没有完全摆脱跨境电商时代留下的路径依赖。亚马逊仍贡献近一半收入，海外供应链的本地化也仍在进行中。这或许也是今天重新审视安克的意义。

当中国消费电子出海转向品牌化的阶段，过去十五年积累的优势还能走多远，又有哪些能力必须重新补课？一、拆解半年报，安克凭什么加速增长？先看盈利质量。营收增长29.05%，归母净利润增长45.86%，利润增速明显快于收入增速，综合毛利率49.82%，同比提升5.09个百分点，第二季度单季毛利率进一步达到55.1%。

这组数据说明，安克的增长没有依赖低价冲量，高毛利的充电储能业务占比提升，带动了整体盈利结构改善。增长来源也比较扎实，并非依靠单一业务支撑。充电储能收入89.30亿元，增长31.02%，占总营收53.78%，毛利率49.01%，同比提升8.4个百分点，是第一大收入来源，主要由欧洲阳台光储和Anker Prime快充带动。

智能创新收入41.86亿元，增长28.77%，智能影音收入34.85亿元，增长24.53%。三条业务线增速都在24%以上，意味着公司没有明显的增长短板。某一块业务出现波动时，其他业务能够形成缓冲。

区域结构也在印证这一点。境外收入157.29亿元，占比94.73%，境外毛利率50.05%。其中北美增长32.70%，欧洲增长29.34%。这两个市场成熟、竞争充分、消费者也更挑剔，能够在这里同时实现接近30%的增长，靠低价很难长期维持，背后是品牌和产品在起作用。

安克依靠Anker、eufy、Soundcore组成的多品牌矩阵和持续研发，把充电器、充电宝、储能、安防这些原本容易陷入价格战的品类，做到了接近50%的毛利率。这与大量3C白牌卖家和硬件代工厂是两种完全不同的生意，也证明了中国消费电子依靠自有品牌走向全球是成立的。

只是，增长跑得越快，对渠道效率和供应链响应能力的要求也越高，这恰恰是安克下一阶段要面对的问题。二、两道没迈过去的坎 先看渠道，这是安克提出多年、却始终没有完全解开的问题。从渠道数据看，安克减少亚马逊依赖确实有进展。

2026年上半年，亚马逊收入76.99亿元，占比46.37%，而2025年同期占比为49.97%；线下收入52.55亿元，占比31.65%，同比增长25.37%；独立站也就是官网收入18.37亿元，占比11.06%，同比增长39.19%。

按照2025年年报，安克产品已经进入沃尔玛、Best Buy、Target、Costco等全球主要连锁零售商，还为不同渠道设立了专门的销售和管理团队。这类线下连锁渠道拓展周期长、运营更重，扩张速度远慢于线上。占比下降，并不等于依赖解除。

即便降到46.37%，安克仍有接近一半收入来自亚马逊这一个平台，流量规则、广告竞价和账号安全都受制于平台，品牌在平台上积累的用户，也很难转化为真正属于自己的资产。渠道多元化的方向没有错，但要把单一平台依赖降到足够低，安克还需要很长时间。再看供应链，这是另一道坎，和关税环境直接相关。

为对冲美国关税，安克把产能向越南等东南亚地区转移。安克创新在2025年12月披露的机构调研信息显示，截至2025年9月，公司对美出口产品中约三分之二已实现海外生产。但是，转移能在多大程度上对冲关税，最终取决于美国对原产地的认定。

对于仅进行简单组装、未发生实质性转变的产品，美国原产地规则仍可能将其认定为原生产国。按照2025年7月，美国同越南之间达成的贸易协议，将对越南商品征收20％关税，对经越南输美商品征收40％关税。规则一旦变化，现有布局就需要重新调整。

除了这两道坎，报表里还有几个细节容易被高增长盖过去，分别是一次性因素、经营压力和长期合规成本。首先是一次性因素美化了现金流。经营活动现金流7.23亿元，由去年同期的负11.32亿元转正，表面改善明显，但其中一部分来自退回的IEEPA关税，这类退回不具备持续性，不能简单等同于经营造血能力恢复。

与此同时，日常经营压力在累积。存货达到67.34亿元，比年初增长34.75%，周转天数拉长到126.7天，上半年计提存货跌价4.44亿元，备货压力持续上升，同期还产生0.94亿元净汇兑亏损。最后一类是长期成本。全球最低税支柱二落地后，安克适用15%的最低税率，上半年有效税率升到15.92%、同比提高8个百分点。

2025年充电宝召回暴露了品控隐患，瑞银首次覆盖只给中性评级，认为短期利润率仍有压力。这些都是全球化经营中要长期承担的成本。可见，高增长并没有让经营变得更轻松，渠道、库存、汇率和合规的成本在同步累积。

三、从安克看中国消费电子的出海路径 要看清安克的处境，还需要把它放回整个消费电子出海的格局里，这些公司大致可以分为四类。第一类是ODM代工厂，华勤、龙旗属于这一类，帮助海外品牌做设计和制造，没有自己的终端品牌，赚取加工费，规模可以很大，但不掌握终端定价权。

第二类是亚马逊上大量的3C白牌卖家，没有稳定品牌，依靠选品、低价和广告投放扩大销量，流量受制于平台，经营波动大、可持续性弱。安克和绿联属于第三类，可以称为跨境原生品牌。它们从第三方电商平台起家，逐步建立自有品牌，具备了产品力和溢价，但渠道自主尚未完成。

这一类公司数量众多，能够达到安克这一体量、同时搭建起多个品牌和全球线下渠道的并不多。另外就是华为、小米、联想、大疆这种系统级全球品牌。它们拥有自己的技术壁垒、产品生态和全球线下渠道，经营不依赖任何单一电商平台，对供应链和渠道的掌控力明显更强。

安克要想成为这一类公司，必须要跨过前面提到的渠道和供应链两道坎。安克能站到第三类的顶端，和它起步的时间点有很大关系，这也是后来者最难复制的地方。安克2011年起步，赶上亚马逊流量红利和国内供应链成熟的时间窗口，走到今天用了十五年。

现在的出海企业缺乏这样的条件，关税和流量成本都在上升，合规要求更严，平台竞争也更拥挤，当年的窗口大多已经关上。一个真正的全球消费电子品牌，渠道不能只压在一个平台上，第三方平台、独立站和线下零售要形成相对均衡的结构，供应链要在多个区域完成本地化，产品端还要靠技术和生态支撑定价权。这些能力都没有捷径，也很难靠一两年的高增长补齐。

安克已经走在前面，但距离一个真正成熟的全球消费电子品牌，仍有一段路要走。