考验沃什的时刻到了：加息之路上站着特朗普

17日凌晨2点，美联储将公布利率决定。

加息，还是不加息？美联储主席沃什恐进退失据。北京时间9月17日凌晨2点，美联储将公布利率决定。

若加息，沃什将很难面对多次高喊降息，并希望有“全球最低利率”的特朗普政府，如果不加，沃什在市场参与者中的公信力恐将受损。本月以来，美联储关注的一系列经济数据，特别是远超预期的8月非农数据，已经令市场定价美联储大概率在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后加息。

截至第一财经记者发稿，当前预测市场平台Polymarket的美联储9月加息25个基点的押注概率升至89%；而芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，美联储加息25个基点的概率已升至92.5%。

彭博经济研究美国经济学家团队在发给记者的回复中也认为，由于8月消费者价格指数（CPI）数据表现火热，目前市场认为FOMC在当地时间9月15日至16日的会议上加息25个基点的概率接近百分之百，并在定价中消化了这一预期。“信号很明确：投资者预期美联储将加息。我们预计FOMC会顺势而为。

但这不意味着是一个轻松的决定。”该团队解释道，“CPI超预期上涨主要缘于几个波动较大的分项，而非普遍上涨。沃什偏好的指标则显示通胀广度有所收敛。

维持利率不变仍有站得住脚的经济理由。但既然沃什已推动市场减少对美联储‘牵着走’的依赖，倘若FOMC此刻反过来认定投资者大错特错，沃什的公信力恐将受损。”“按你自己的想法去做就行” 今年5月，沃什在白宫举行的仪式上宣誓就职时，美国总统特朗普称赞了这位由他亲自挑选的美联储主席人选，并鼓励他保持“完全独立”。

“按你自己的想法去做就行。”特朗普当时说道。本周，随着美联储面临越来越大的加息压力以遏制高企的通胀，总统给予的这种自主权将受到考验。如前所述，美国劳工统计局公布的数据显示，8月季调后美国非农就业人数增加16.2万，这一增幅大大高于经济学家的预测，此前市场普遍预期就业人数增加5.5万。

随后公布的CPI数据也显示“核心通胀率”环比增速高于预期，这使得期货市场上投资者对美联储在9月15日至16日会议上加息的预期继续飙升。另一方面，这让沃什陷入了与特朗普的潜在冲突之中，因为特朗普一直反复施压，要求央行降息。特朗普最近威胁称，如果政策不放松，他将升级贸易战；就在13日，他再次重申了自己的观点，即美国的借贷成本应当是全球最低的。

实际上，白宫内部的政治焦虑进一步加剧了对宽松政策的呼声。在美国中期选举临近之际，民调显示选民对生活成本上升的不满情绪日益高涨。降低利率，即便需要数月时间才能传导至实际的抵押贷款或信用卡账单中，也能为特朗普提供借口，让他得以宣称经济将迎来好转，并将责任从本届政府身上转移。

这种局面使沃什在选民即将投票的前几周，陷入了体制性的两难困境。美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷在接受第一财经记者采访时表示，当前利率水平对实体经济已产生显著压制，如30年期抵押贷款利率攀升至6%以上，对工商业与居民购房构成极大成本压力。

若美联储能降息25个基点，短端利率将应声下行，宽松效应也会辐射至长端，有效缓解财政部发债压力。“他们确实处于一种进退维谷的境地：要么招致美国总统的愤怒，要么损害其在市场上的信誉，而这两种选择都可能在未来引发更严重的通胀后果。”

彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家奥布斯特费尔德（Maurice Obstfeld）表示，“我不认为沃什愿意在美联储的使命受到考验的关键时刻，因屈服于政府压力而留下‘软弱主席’的恶名。”胡捷也对记者表示，从政治维度看，特朗普政府自然乐见降息助力经济，尤其是在中期选举的潜在考量下。

“不过，政治因素在美联储决策中权重很小，核心仍是权衡通胀走势，而非迎合外部诉求。”他补充道。然而，也有一种观点认为，沃什自上任以来已多次与特朗普进行非正式交流。一些密切关注美联储的人士认为，即使央行开启新一轮加息，沃什也能凭借与总统的私交来安抚对方。

咨询公司Energy Aspects的美国经济学家雷德蒙德（Michael Redmond）表示：“他可以在电话里恭维总统，倾听并听取总统的意见。也许沃什不会面临那么大的压力。”市场向沃什传递明确信号：加息 美国密歇根大学11日发布的初步调查数据显示，9月美国消费者信心指数初值为47.8，显著低于8月51.7的终值，连续第二个月下滑。

同时，消费者对未来一年的通胀预期从8月的4.0%升至4.6%，长期通胀预期也小幅上升至3.4%。此前长期通胀预期连续三个月维持在3.3%。调查指出，民主、共和两党选民的消费信心指数均大幅下降。

随着燃油价格回升和贸易紧张局势加剧，消费者预计未来将面临更大的经济压力。对个人财务和商业环境的年度预期均大幅下滑。海军联邦信贷联盟（Navy Federal Credit Union）首席经济学家朗（Heather Long）表示：“沃什眼下在政策上左右为难。

如果他加息，就会招致总统的推文抨击；如果他维持利率不变，则会面临市场的强烈反弹。”包括道明银行（TD Bank）和摩根大通在内的华尔街主要机构，在上周五公布通胀数据后迅速调整了预测，预期本周将迎来加息。

彭博经济研究美国经济学家团队进一步表示，“继亚马逊Prime会员日促销（今年在6月23日至26日进行）带动需求提前释放，导致7月销售出现下滑后，零售销售在8月应该会出现反弹。汽车销售表现强劲、汽油价格上涨，以及返校季采购等预计都会对整体零售销售构成提振，从而强化经济增长延续稳健态势的图景。”该团队认为，“本周将发布的其余几项数据分量较轻。

首次申领失业救济人数应该会维持低位；新屋开工数与建筑许可发放量预计会显示房地产行业正面临抵押贷款利率高企带来的压力。工业产值增速可能小幅加快，耐用品制造业的强劲表现预计会被非耐用品制造业的疲软所抵消。”“然而对沃什而言，9月会议的意义已不止于25个基点的加息。

他要市场少听美联储、多看数据；而本周，我们预计美联储也会倾听市场的声音。”该团队还认为，“我们预计FOMC参与者编制的汇编报告《经济预测摘要》会显示2026年加息一次，幅度为25个基点，2027年和2028年将降息。”