神马电力接待99家机构调研，包括淡水泉投资、Allianz、保银投资、北京鑫顺资本等
2026年9月4日，神马电力披露接待调研公告，公司于8月28日至9月4日接待淡水泉投资、Allianz、保银投资、北京鑫顺资本、碧云资产、BlackRock等99家机构调研。
调研情况显示，神马电力参加了CIGRE Paris Session 2026会议，现场展示盆式绝缘子等复合绝缘系列产品与技术成果，并与合作方完成的论文获评CIGRE B2架空线路研究委员会最佳论文；会议期间还与Hitachi Energy、GE Vernova、Siemens Energy等国际设备制造商及多家欧洲电网公司高层开展业务交流，海外客户对电力设备复合化替代趋势及公司长寿命线路复合绝缘子表现出关注与认可，公司认为有助于推进产品认证与业务对接、提升全球品牌影响力并支撑中长期海外布局。
关于美国14420号行政令，公司表示该政策主要针对具备控制／远程访问能力的设备与系统，公司产品为结构性被动硬件且不搭载控制芯片与通讯模块，属性上不属于重点规制范围；同时公司产品目前主要通过国际设备厂商配套间接进入美国电网，并已推进越南（已获IRC／ERC、在建产线）与美国（已签租赁协议、做产能规划）两处海外基地建设，后续将跟踪细则与评估不确定影响。
公司输配电线路复合外绝缘业务2026年上半年收入与去年基本持平，主要因拉美地区从代理商模式向自有子公司本地化直运营模式切换，涉及合作模式磋商、合同重签、交付链路与流程重构等，导致订单承接与收入确认节奏阶段性错配；公司称该影响属短期过渡，待模式落地与交付畅通后将逐步回归常态。
公司表示越南工厂有望通过自动化提升、原产地规则与税收优惠形成盈利基础，美国工厂依托高自动化与本土生产免关税优势，叠加首次销售规则等成本优化方式，海外工厂投产后综合毛利率有望提升；原材料方面，公司通过锁价备货与动态研判对冲波动，2026年3月硅橡胶涨价因库存储备未对成本与盈利造成明显不利影响。
北美超高压扩容周期预计约10年，变电站设备交付通常先于输电线路；公司称其核心客户已陆续中标相关项目，公司已交付部分超高压产品试制样件并在北美配合整机装配与样机试验，验证完成后将从试制测试转入批量供货；输电侧公司与具备建设意向的竞争性输电企业进行技术对接，新一代复合绝缘子在抗飓风、抗地震、防自爆等性能上具优势。
内绝缘方面，公司推进盆式绝缘子等产品研发产业化，主要配套GIS／GIL，处于产线搭建与客户认证阶段，商业化节奏取决于认证进度与复合化渗透等因素；关税方面，公司表示因贸易条款结构整体对利润影响有限，且越南、美国本地化产能落地有助对冲关税风险、缩短交付周期并提升竞争力。调研详情如下： 本次调研不涉及应披露的重大信息。
调研问题回复： 1、公司近期参加2026年巴黎CIGRE国际大电网委员会会议已圆满落幕，请问本次参会有何相关进展？回复：公司近期参加了CIGRE Paris Session 2026（国际大电网委员会巴黎会议），于本次会议现场展示了盆式绝缘子等复合绝缘系列产品及相关技术成果。
公司联合合作方共同完成的学术论文获评CIGRE B2架空线路研究委员会最佳论文，体现出公司在复合绝缘技术与数字化研究融合领域的持续研发探索。会议期间，公司与Hitachi Energy、GE Vernova、Siemens Energy等国际电力设备制造商，以及西班牙、德国、葡萄牙等欧洲电网公司高层开展深度业务交流。
结合现场沟通反馈，国际客户对电力设备复合化替代趋势以及神马长寿命线路复合绝缘子表现出高度关注和认可，为公司后续加速推进产品认证及业务对接工作打开良好局面。本次会议有助于进一步提升公司在全球电网领域的品牌影响力，契合欧洲、北美市场提升设备复合化率的发展诉求，对公司中长期海外业务布局形成有利支撑。
2、近期美国签署14420号行政令，对部分外国产电力设备实施限制，请问该行政命令对公司美国业务是否存在实质性影响？公司产品是否属于本次政策管控范围？
回复：美国14420号行政令主要针对存在网络安全风险、具备控制及远程访问能力的电力设备、控制系统以及配套软件固件作出相关管控要求，美国能源部需在120天内出台配套实施细则，该政令并非对所有境外电力硬件采取一刀切式禁止措施。
公司主营复合外绝缘、内绝缘、套管、密封件等结构性被动硬件产品，产品本身不搭载控制芯片、固件及远程通讯模块，从产品属性来看，不属于本次行政令重点规制的具备网络访问能力的设备范畴。现阶段公司相关产品主要通过Hitachi Energy、GE Vernova、Siemens Energy 等国际设备厂商配套供货，间接进入美国电网体系并实现实际应用。
公司已布局越南、美国两处海外生产基地：越南租赁工厂项目已取得当地IRC投资许可证及ERC营业执照，现阶段正推进产线搭建工作；美国工厂已完成厂房租赁协议签署，正在做对应产能规划，公司将稳步推进上述海外工厂建设落地，为后续海外市场交付提供备选保障。依托海外产能布局，公司也在积极开拓美国输电线路及变电站母线支柱外绝缘产品业务，探索面向美国电网公司的直接供货路径。
鉴于该行政令尚未发布正式实施细则，后续政策落地情况仍存在不确定性，公司将持续跟踪政策进展，审慎评估其对公司海外业务可能产生的影响。3、输配电线路复合外绝缘业务2026年上半年收入增速放缓的原因？
回复：2026年上半年，公司输配电线路复合外绝缘业务收入与去年基本持平，主要系海外区域交付模式迭代切换带来的阶段性经营扰动，并非行业及终端客户需求出现实质性变化，具体如下： 在拉美区域自有运营体系搭建完善前，公司该区域输电线路相关订单主要依托当地合作代理商、中间商完成清关、终端交付等全流程工作，依托成熟的第三方合作链路保障业务落地。
为进一步夯实海外终端服务能力、优化业务盈利结构、提升利润留存水平，公司近年在拉美地区设立了自有子公司，逐步推进本地化直接运营模式转型。现阶段公司正稳步与当地电网终端客户对接沟通，有序推进原有代理商承接的存量、增量订单向公司本地子公司平移切换。
本次业务承接主体及交付模式的调整，涉及客户合作模式磋商、合同条款优化重签、跨境交付链路、本地运营流程重构等多项工作，整体存在一定落地周期，阶段性造成订单承接、收入确认节奏出现时间错配，使得上半年板块营收放量节奏有所放缓。
从业务本质来看，以上变化为公司内部运营模式升级的阶段性过渡影响，属于经营性短期调整，随着模式切换逐步落地、交付链路持续畅通，业务经营节奏将逐步回归常态。4、公司未来海外工厂投产后，对毛利率的影响及后续展望？
回复：越南工厂可依托生产自动化水平提升、原产地规则应用、当地所得税税收优惠等多重有利因素，形成良好的盈利基础；美国工厂凭借高自动化生产配置，可享有本土生产免关税的竞争优势。此外，对于其他制造基地销往美国地区的业务，在满足海关合规要件前提下，进一步适用首次销售规则优化成本。综合来看，随着海外工厂逐步投产落地，公司综合毛利率有望实现进一步提升。
5、原材料的价格波动对公司成本及利润有哪些影响？回复：针对生产经营过程中核心原材料的价格波动，公司已搭建完善的常态化风险应对体系，通过前置化、战略性的备货锁价方式，有效对冲原材料价格波动带来的经营不确定性，平稳成本端波动、保障盈利稳定性。公司长期动态跟踪原材料市场行情，结合行业趋势开展前瞻研判，灵活实施低位锁价、批量备货的经营策略。
2026年3月，受地缘环境等外部因素影响，硅橡胶市场价格出现阶段性上涨，公司凭借充足的前期库存储备，有效对冲了本轮原材料涨价压力，整体生产成本保持平稳，原材料价格波动未对公司经营成本及盈利水平产生明显不利影响。6、北美超高压项目当前的进展和预期如何？
回复：北美本轮超高压电网扩容预计周期约10年，从电网投资建设规律来看，变电站设备通常优先开展设备供货交付，输电线路建设则取决于当地电网建设整体规划，项目节奏将随建设规划有序推进。变电领域，公司长期合作的核心电力设备客户已于2026年陆续中标变压器、开关设备等相关项目。匹配客户项目推进需求，公司已完成部分超高压产品试制样件的交付工作。
目前样件正在北美属地配合客户开展整机装配与样机试验，待后续完成相关验证工作后，公司将有序推进业务从试制测试阶段转入批量供货阶段。输电建设进度整体滞后于变电。公司应用新材料、新结构、新工艺研发出的新一代输电线路复合绝缘子，相较陶瓷、玻璃以及传统复合材料绝缘产品，在抗飓风、抗地震、防自爆等核心性能上优势突出，能够适配复杂的电网运行环境。
目前公司已与北美拥有超高压建设意向的竞争性输电企业开展技术对接，客户对复合材料替代方案表达了积极关注。7、公司内绝缘产品进展及竞争格局如何？回复：公司持续推进盆式绝缘子等内绝缘件新产品的研发及产业化工作，该类产品主要配套GIS／GIL设备，承担设备内部支撑及绝缘功能，是公司由外绝缘业务向内绝缘领域拓展的重要战略布局。
产品采用新型材料替代传统材料，按设备同寿命目标开展产品设计，目前相关产品正处于产线搭建及客户认证阶段。内绝缘产品行业竞争主要围绕材料配方、结构设计、制造工艺、长期运行可靠性及认证周期等维度展开。公司凭借稳定的规模化交付能力、差异化工艺路线以及同寿命一体化设计方案，在客户认证过程中形成自身竞争优势。
后续商业化落地节奏将取决于客户认证进度、行业复合化技术路线渗透率等多重因素影响，公司将积极推进相关业务的产业化应用。8、关税对公司影响如何？回复：公司变电产品多以FOB、CIF、FCA等贸易条款进行交付，输电、配电产品多以DDP贸易条款进行交付。因此整体而言，关税波动对公司业务利润影响有限。
长期来看，海外本地化产能落地将有效对冲关税波动风险：一方面，越南、美国工厂投产后，区域的订单可实现本地化生产交付，直接规避跨境贸易关税，提升产品价格竞争力；另一方面，本地化生产可缩短交付周期、降低物流成本，更贴近客户提供服务，进一步提升客户粘性与区域市场竞争力。公司将持续优化全球产能布局与贸易方式，多措并举降低关税波动对经营的影响。
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